自次贷危机结束以後，本轮超长牛市已经持续了11年，投资者翘首以盼的‘大跌’却迟迟不来，美股连续创下新高，也重塑了大家的投资观。似乎没有什麽是美联储的印钞机无法解决的，如果有，那就多印一点。 ‘零利率’甚至‘负利率’的时代也许即将到来。
市场迈入2020年，全球经济周期性复苏，中美关系，英国脱欧，美国总统大选，中东地缘政治风波等将主导今年市场的氛围和走势。
首先，多项宏观数据在2019年下半年显示出触底反弹的迹象，指向2020年经济温和增长，但是由於外需仍较疲弱，分析师预计今年的复苏会较为缓慢。全球制造业PMI读数近期已反弹至50.0的枯荣线上方，中国财新PMI和美国ISH PMI在12月份录得51.5和52.4的读数。相比之下，欧洲区域较不乐观，德国12月制造业PMI虽稍有反弹，仍然维持在43.7的绝对收缩水平，制造业的用工量和雇佣情况会传导到薪资，进而影响消费。不过，一些前瞻指标显示新的订单正在增加。
第二，随着第一阶段贸易协定的推进和大选年的到来，中美关系可能会从去年的剑拔弩张，步入较为缓和的新阶段，但也需留意局面向更为不利的科技和货币战的方向发展。第一阶段协议涉及尊重知识产权，缩小贸易赤字，货币等重要问题，这标志着两国经济实力之间的再平衡，也会成为特朗普争取连任的重要政治资产。特朗普也表示，第二阶段的贸易协议会立马开始探讨，但会等到11月的美国大选之後才签订，而市场人士认为，第二阶段协议可能会遥遥无期。
第三，美国大选。目前看来特朗普连任的机率较大，而民主党方面无法推举出实力可以与之抗衡的候选人。特朗普弹劾案大概率会被共和党掌控的参议院所否决，基本可以肯定，弹劾不会成功。而且美众议院弹劾的过程可能会帮助特朗普收获大量粉丝，提升他胜选的机率。自2016年特朗普当选以来，道琼斯指数已录得60%的惊人回报，可以说是一位十分‘利好市场’的总统。
第四，央行政策方面，流动性将维持宽松，基本无加息可能。日本央行的资产负债表仍然在以每年约占GDP的4%的速度增长，欧洲央行在2019年也重启每月200亿欧元的资产购买，美联储停止了缩表并重启债券购买，G3中央银行的资产负债表可能会在2020年底恢复到约1万亿美元的增长。後周期流动性撤出导致波动性升高的设想不存在了，这破坏了日元和瑞郎的牛市。低波动性的环境有利於套利交易策略，这也预示着今年美元和商品货币可能更加吃香。
最後，地缘政治风波，尤其是围绕在中东和朝鲜半岛地区的小规模冲突是黄金，原油，避险货币的天然催化剂，不过，在中美关系稳定的前提下，区域地缘政治冲突通常来得快，去的快，影响较为短暂，操作宜以快进快出为主。
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Margaret Yang在2016年2月加入CMC Markets担任新加坡市场分析员。她在新加坡证券以及基金管理行业有多年交易经验，涉及的资产包括证券，期货，期权，差价合约，ETF以及固定收益和国债。她已取得特许金融分析师（CFA）认证。
她在基金管理行业的从业背景 – 专业从事对冲交易，投资组合管理以及风险管理 – 给我们提供跨市场的视野以及分析多种资产关联性的深入见解。
Margaret精通流利的中英文，她的分析与整个新加坡和本区域媒体合作夥伴共享，并通过定期研讨会，以及每季度的大规模的教育活动为客户带来市场见解以及投资策略。
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