澳大利亚 – 美股最火投资!SPAC交易秘诀:IPO后是最佳窗口,并购后反而亏损 | 澳洲唐人街

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导读:研究表明,大部分SPAC公司在找到要收购的目标公司后都会亏钱,而且在并购后

导读:研究表明,大部分SPAC公司在找到要收购的目标公司后都会亏钱,而且在并购后的12个月里,亏钱的速度会加快,这意味着大多数SPAC上市公司的投资收益,可能只是昙花一现。

去年以来,SPAC上市(Special Purpose Acquisition Company)火爆美股,也受到投资者热情款待。

年初贾跃亭的法拉第未来(FF)经此“起死回生”的消息,又将这种“借空壳”上市模式彻底带入国人视野。

与买壳上市不同的是,SPAC自己造壳,即由共同基金、对冲基金等募集资金,组建成一家只有现金、没有实业和资产的“空壳公司”。

其创建的唯一任务就是通过IPO筹集资金,用以收购、兼并一些欲上市的高成长性公司。目标公司借此自动成为上市公司,达到快速融资目的。

听起来这似乎意味着巨大的想象空间,不过Edge Consulting Group分析师团队的最新研究结果可能要让中长线投资者失望了——大多数SPAC上市公司的投资收益,可能只是昙花一现,投资SPAC公司的最佳时间窗口就是IPO之后,并购之前。

通过对2015年至2020年底完成收购的115家SPAC公司进行研究,该团队发现,大部分SPAC公司在找到要收购的目标公司后都会亏钱,而且在并购后的12个月里,亏钱的速度会加快。

这意味着一个投资组合中持有此类公司的时间越长,其收益表现通常也会越差。

彭博汇编的数据同样表明,就2021年上市的120多家SPAC公司而言,其平均表现逊于传统IPO。上述研究团队分析师Alex Korda表示:

让我们惊讶的是,(上市融资对这些公司的)提振作用如此之短暂,其回报和业绩下滑得如此之快。SPAC投资者应合理调整,专注于投资的最佳时点。

对于这个“最佳时点”,Korda列出了两种可行性:

1.在可以承受一定不确定性风险的情况下,Korda认为,SPAC公司IPO之后,确定并购目标之前是投资的最佳时间窗口。与基于收购声明进行交易相比,这些投资更有可能获得回报,但代价是不确定性显着,尽职调查的机会有限。

2.而如果想要在SPAC确定目标公司后进入投资,以求取更大的确定性,那么最佳时机就是SPAC并购后的头几个月。

在那之后投资回报率通常会下降,直到合并一年后,公司已经正常化,是否SPAC上市已对其影响不大。

Korda表示,对于此类投资者来说,抓住并购后短暂的时间,平衡尽职调查和更好的回报,这一点很重要。

去年以来,SPAC持续火爆

华尔街见闻在此前文章《连贾跃亭都能“复活”,一文读懂美股最火的名词:SPAC、》中写道,事实上,早在2019年,SPAC在美股市场就已出现火热的苗头,2020年SPAC公司更是爆炸式增长,大有取代传统IPO的势头。

去年,共有229家SPAC公司在美股上市,募资总额高达760亿美元,占去年美国IPO总规模的59%。

在2021年的前三周,新增SPAC IPO达56宗,募资总额达160亿美元,而传统IPO仅有9宗,募资总额仅有40亿美元。

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据高盛估算,目前还有265家SPAC公司正在寻找收购目标,它们的IPO募资总额达到820亿美元。

按照24个月的期限,它们需要在2021年或2022年完成对另外一家公司的收购。

去年SPAC股权资本与目标并购企业价值之比为1:5,如果保持这一比值,这些SPAC公司未来收购企业的总价值将超过4100亿美元,相当于过去两年美国并购量的12%。

高盛认为,散户投资者对非传统业务的兴趣可能是助推SPAC繁荣的一个驱动力。

一些高增长潜力的新赛道正在涌现,一些中小型企业受制于规模,没什么公开交易的可能性。

而公众的投资热情鼓舞了这些中小企业通过SPAC的快车道上市以获得二级市场的融资。与此同时,当前的低利率环境也助涨了SPAC的繁荣。

接近于零的利率,让SPAC对投资者来说机会成本很低。

SPAC的发起人在寻找收购公司的阶段,可以在其初始投资中获得最低收益,如果他们不喜欢潜在收购公司,则可以选择赎回其股票(附带应计利息)。

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