4月14日，Coinbase将在纳斯达克正式敲钟，开创加密货币交易所上市的首例，为数字货币时代立下又一座里程碑。
近几年来，比特币价格的飙升深深震撼了每一个投资者，将加密货币这个最新风口带到了公众面前。
Coinbase提供的就是比特币和以太坊的交易服务，该公司上周公布，其第一季度收入涨幅高达847%，狂敛18亿美元。
毫无疑问，Coinbase 上市是加密货币行业的重磅大事。当然，也有很多怀疑者认为Coinbase估值虚高，前景并不乐观。
01
Coinbase到底是干什么的？
2012年，现任Coinbase首席执行官的Brian Armstrong和他人联手创建了这间交易所，为公众提供加密货币的交易服务。
3年后，Coinbase成为美国第一家有牌照的比特币交易所。
时至今天，Coinbase已经发展出托管、投资、订阅等多项业务，但它的核心业务仍是撮合加密资产的在线交易，共提供超45种加密资产的交易服务，收取的相关费用占营收比例的86%。
简单来说，这就是一家支持比特币等数字货币在线交易的平台。
02
凭啥是它第一个上市？
Okex、火币、币安……众多交易平台齐齐涌入，为何Coinbase抢先上市？它的优势不是利润高，而是合规化。
由于政策的滞后性，也由于加密资产在发行、上市、融资等各个环节的隐蔽性与复杂性，加密货币行业仍处于监管盲区中，也为此饱受投资者诟病与怀疑。
Coinbase反其道而行，自成立以来便以“老实人”形象着称，极度重视合规工作。
虽然因此丧失了开拓更多交易品种的机会，Coinbase却坚持与政府密切的联系，在美国多个州都拥有数字货币交易牌照（MSB），甚至拥有英国和爱尔兰央行的数字货币牌照，展现了比其他交易所更加坚实可靠的形象，为上市路助力不少。
03
估值到底该多高，189亿还是1000亿？
纳斯达克给Coinbase的参考价格为每股250美元，公司总估值为653亿美元。
但一些看涨者并不信服该价格，他们预计Coinbase的估值可以达到1000亿美元甚至更高。
Moffett Nathanson的分析师Lisa Elldis给出了高达600美元的12个月目标价，相当于1230亿美元的市值。
当然，看衰者也不少。
投资研究公司New Constructs认为，加密货币平台的整体估值都过高了，随着市场成熟化和更多竞争者加入，Coinbase的高利润必然遭蚕食，1000亿美元的荒谬估值只会让他们无法实现预期利润。
New Constructs给出的估值为189亿美元，比1000亿美元的预期估值下降81%。
04
是行业先驱还是虚假繁荣？
看涨者们坚持Coinbase会成为加密货币行业的引领者。
加密借贷和交易平台Celsium Network的负责人Alex Mashinsky称：“Coinbase上市的成功与否是全行业的试金石，也是为全行业的未来指路的明星。”
这话说得确有底气。目前，Coinbase的用户量和收入远超许多华尔街巨头，而且预期利润比任何一家传统行业交易所都更高。
但在另一些人看来，Coinbase只是恰好搭上了加密货币市场新高点的顺风车。
加密技术这几年热度大涨，勾起了所有投资者兴奋的情绪，比特币价格再创新高，但是，这种过高的热度反而会压缩加密货币价格进一步抬升的空间。
宏观研究公司Lamoureux & Co.的总裁对此评价道：“你能找到对比特币悲观的人吗？完全没有！加密技术市场很可能因此而紧缩。”
Coinbase会走向哪一头还是未知，只能等待市场的检验了。
05
“胆小鬼”别来？
Lisa Elldis给了Coinbas很高的估值，证明她非常看好其股票未来的走势，但她也曾说明过，这些股票“不是给胆小鬼准备的”，不适合较为风险厌恶的投资者买入。
在她看来，Coinbase是加密货币领域的市场领导者，投资前景一片向好，但由于市场本身不够宽广，风险很大。
目前Coinbase 90%的收入都来自散户交易，大部分订单来自美国，标的也几乎只有两种：比特币和以太坊。
不难推出，Coinbase的整体收入必然和比特币、以太坊的涨跌水平紧密联系在一起：
币涨了，大赚；币跌了，大赔。
Elldis给出的投资建议是坚持一年以上的长期投资。其余看跌者则认为一年时间也不够稳妥，最好是三年，因为加密货币的价格周期通常是三年。
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