近期美股最热闹的瓜，莫过于美股散户在Gamestop（中文译作游戏驿站）这只股票上大战对冲基金，散户们站在“团结”和“信仰”的大旗下，将这只被大空头香橼称作只值20美元的股票爆拉至超140美元。
可以看到这家公司常年徘徊在4美元的价格附近，当时该公司流通股做空率达到了97.75%，是美股市场上被卖空得最多的公司，一度被认为有退市的风险。
直到2020年8月，Ryan Cohen这么一个人开始大举买入游戏驿站，为这场疯狂埋下了一条导火索…
01
游戏驿站到底是做什么的？
关于这场疯狂，华尔街见闻此前文章《太精彩！全球都在看这场“世纪逼空大戏”》已经详细描述，这里就不再赘述，我们从基本面的角度来看看，这家公司到底是做什么的。
游戏驿站成立于1984年，当前公司在美国、加拿大、澳大利亚、新西兰和欧洲共拥有6000余家零售店，主要销售电子游戏软件、代理游戏外设、售卖游戏杂志、攻略以及一些娱乐相关DVD，除此之外游戏驿站还出版了名为“Game Informer”的游戏专业杂志。
游戏驿站2020年三季报显示，公司营收29.67亿美元，同比减少30.53%，净利润为-2.95亿美元。从过去的年报来看，截止2020年，公司已经连续3年净亏损4亿美元以上。
这也不难理解，这家公司从经营业务来看，就是一个传统的不能再传统的街边零售商，甚至可以直接类比为大一点的国内的报刊亭，在电子商务的大风潮、大型综合零售商的挤压、电子游戏数字化及云平台等多重逆风压力的打击下，公司线下门店不断关闭，只能靠裁员和变卖资产生存。
无论从哪个角度看，这家公司都不是一个好的资产，各大千亿规模机构也都纷纷做空游戏驿站，那到底是为什么，在去年8月这个时间点，股价开始上行了呢？
02
年轻创业者的加入点燃散户“信仰”
2020年8月末，Ryan Cohen（下文译作瑞安·科恩）开始大举买入游戏驿站，可以说是科恩以一己之力将游戏驿站的股价拉升翻倍，华尔街对游戏驿站的目标价也上升到了12美元左右。
今年的1月11日，游戏驿站宣布任命科恩为公司董事后，散户们被点燃了…这个人到底是什么来头？
瑞安·科恩，今年35岁，2011年他以自己的原名Mr Chewy创立了线上宠物用品公司Chewy，科恩曾表示创立宠物用品公司是因为他自己对宠物拥有极大的热情，并且认为为宠物主人提供极高质量的个性化服务是推销宠物用品的绝佳方式。
Chewy的客户服务包括手写节日贺卡、宠物离世时的慰问信、请专业画家上门为宠物画像、一对一客服服务等等，最终被服务的每一位会员都有着极高的忠诚度和粘性，同时Chewy成功的将传统的线下宠物用品店转型成为适应时代的电子商务模式，无疑是一大壮举。
随后2017年，PetSmart以33.5亿美元的价格收购了Chewy，该公司与2019年上市，如今市值超400亿美元。
科恩拿到这笔钱后，立刻将他大部分的财富全都偷到了苹果和富国银行这两支股票上，当时其拥有155万股一度成为苹果最大的个人股东，并且就去年6月的消息显示，科恩并没有任何减持，2017年至今苹果公司股价上涨了多少，大家也是有目共睹。
长期坚守苹果和富国，我们似乎能够看到一点股神巴菲特的影子，科恩也曾在公开场合表示过：“真正的财富是在市场上通过时间获取的，而不是投机。”科恩也曾表示，富国银行和苹果都属于高客户忠诚度和高粘性的类型，这和他创立Chewy的初衷是一样的。
03
科恩将带领游戏驿站成功转型？
近期，游戏驿站宣布将在未来的12-18个月投入数十亿美元用于转型，这一笔巨大的投入和年轻的、成功的电子商务公司创始人的加入无疑使市场、起码是游戏驿站或科恩的粉丝们相信，公司将迎来巨大改变。
公司表示，这一笔转型投入将用于UI、物流、库存、交付系统以及客户服务上，这使得粉丝们坚信，游戏驿站未来就是电子游戏界的亚马逊，并且将游戏驿站的估值和Chewy做比较，称Chewy的估值为6.77倍PE，那么以游戏驿站上一财年的数据来看，公司的估值应为91.3亿美元，等值为131美元的股价。
这股风潮使得游戏驿站今日盘前继续暴涨124%，股价一度超过300美元。
而作为空方的机构们，用数据给出了几条为什么游戏驿站不值钱的逻辑：
1.虽然游戏驿站的放空利息高，但“没有出现轧空的情况”，因为仍有大量GME股票可供借来做空；
2.虽然游戏驿站去年12月硬体销售同比增长23％，但整体营收销售下降了9％，所以GME的市场份额正在输给竞争者，比如沃尔玛和亚马逊等；
3.游戏驿站估值太贵，股价是远期EBITDA的40倍；
4.Twitter散户正在推动股价上涨，形成高估值；
5.游戏驿站的债务超过10亿美元，可能会出售股票以减少债务，从而稀释了股东股权。
但散户显然不会理会。分析人士表示，论坛网友以散户的力量重塑市场风险管理，自己四年时间花15万美元在商学院学习市场的有效性，最后在市场就看到这个走势？
04
多家被做空股票大涨
不止游戏驿站，多家被大量做空公司的股票近日也涨嗨了。
近日，黑莓股价也在大涨，周二涨近5%，近一个月涨约200%。
在WallStreetBets论坛中，黑莓也是散户们火爆讨论的对象。一位WallStreetBets上的网友称，他抱着“只活一次”的态度，把父亲毕生的积蓄都投入了黑莓股票，“我告诉他，‘要么在游艇上退休，要么变成穷光蛋’。”
除了黑莓和游戏驿站，Live Ventures飙涨56%，盘中一度涨超90%，刷新纪录新高。有推文称其是下一个游戏驿站，股价可能会涨至100美元。该公司旗下Vintage Stock与游戏驿站有相似业务。
此外，Blink Charging涨超32%，刷新纪录高位；Workhorse集团涨超30%，刷新纪录高位。马塞里奇房产涨超12%，3B家居涨超20%，AMC娱乐目前涨超12%。上述股票均遭大量做空。
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