曾经是基金管理行业的超级明星，凭借精明的股票挑选和大胆的投资决策而崭露头角，然而，如今却经历了漫长的下滑。那么，它能否重拾昔日辉煌呢？
成功常常是失败的前奏。这句口号曾是铂金资产管理公司的座右铭，体现了这家传奇基金经理的逆势思维、对傲慢的敬而远之以及寻找被忽视价值的精神。
遗憾的是，这正好恰如其分地描述了这家曾经辉煌的投资公司的现状。周五，铂金的股价低于60美分，资产管理公司的估值仅为3.5亿美元，其中1.45亿美元来自现金和种子投资。
铂金的没落是缓慢而痛苦的，但本周的公告标志着一个时代的结束。这家公司的两位投资官安德鲁·克利福德和克莱·斯莫林斯基已离开，外部招聘的泰德·亚历山大被任命负责关键投资组合。
随着新团队的成立，铂金培养的投顾之间明显出现断层，他们的主要任务是解决公司所识别的问题——投资表现不佳。
在所有拥有十年历史的铂金基金中，唯一出色的表现是亚洲基金的五年回报。铂金的国际基金在一年内的表现比市场低20%，在五年内低7.4%，十年低5%。
值得回顾的是，铂金在辉煌岁月中的出色表现。创始人凯尔·尼尔森被视为国家首屈一指的投资经理，他是苏格兰发明家詹姆斯·尼尔森的后裔，后者发明了推动工业革命的热风炉。
熟悉他的人士表示，家族财富的代际流失激发了他建立自己财富的强烈决心。尼尔森来自南非，在1987年股灾后为BT创造了巨额财富，随后创立了铂金。在1990年代末至2000年代中期，他为投资者提供了超过市场30%的复合回报。
他们通过优秀的股票挑选以及敏锐的市场洞察力，成功将投资组合从拉美公司转向日本工业企业和高品质的美国消费品，并在铂金于2007年5月上市时创造了巨大的财富。铂金以5美元的价格上市，但股价约为9美元，使得管理22亿美元资产的公司的市值达到约50亿美元。如今，这些资产已缩减至110亿美元，即使在全球股市指数上涨四倍的情况下。
原因在于，铂金曾经的巨大回报在十多年内未能与市场相匹配。尼尔森在2018年辞职后，团队始终坚持他们的逆势投资理念，寄希望于市场终会理解他们的观点。
但几个季度转眼变成了几年，投资者逐渐失去了信心。留下来的大多数投资者对公司也多持消极态度。
本周的管理变动清晰表明，铂金的投资方式已行不通。我们是如何走到这一步的呢？
铂金首席执行官杰夫·彼得斯强调，这些变动并非他的计划A，克莱·斯莫林斯基请求暂时休息。亚历山大在与仍持有超过20%股份的尼尔森会晤后，被选中为最佳人选。
我们采访了一些前铂金员工，以了解问题出在哪里，以及如何解决。他们普遍认为铂金是一个独特的地方，具有独特的业绩文化，学习曲线陡峭，体验宝贵，但有时却困难重重。
普遍的判断是，铂金执着于与时俱进的投资理念，即便市场环境已经变化。他们常常会对一些表面问题却具有潜在价值的公司产生共鸣的选股。然而，随着越来越多的投资分配者开始质疑这种常常导致早期买入或过早卖出的价值投资策略，反而对成长基金的后期投资形成对比。
尼尔森的影响全面而深远，既有帮助也有阻碍。他被大多数员工视为一位卓越的投资者，理解公司的每一个细节，并进行良好的宏观投注。
他有时是愿意给予指导的导师，但也表现出波动性，使铂金的工作环境变得困难。在日益激烈的竞争中，分析师们始终处于紧张之中。随着时间的推移，失败的恐惧取代了对成功的渴望。
有人认为，如果尼尔森仍在领导的位置，他会更加深入地探讨其策略为何未能奏效，并提出解决方案。他在自己的投资组合中做到了这一点，逐渐爱上了铂金所忽视的快速增长科技股。
不过，尼尔森现在却再次发挥着影响力，他说服了在铂金的日本基金中即使在熊市中也能产生正回报的詹姆斯·辛普森加入董事会。辛普森在2007年IPO后短暂休假，17年后作为董事重新回归。
一种观察是，尼尔森的才华虽然无人否认，却没有被俘获和利用。他和三名副手依靠努力和直觉，在好时光中击败市场。
“他们彼此之间的配合宛如1992年芝加哥公牛队，”一位前员工如此描述。
但如今是一个数据极其重要的时代，这不仅限于理解世界，还涵盖评估投资决策、时机和仓位规划。
铂金的一个悖论是，虽然尼尔森的个性给公司带来了持续的阴影，但却形成了创业精神的文化。分析师们被鼓励在任何地方寻找原创和逆向思维的观点。
铂金的投资组合成为了一系列单独选择的组合，最终未能在总体上奏效。偏离市场越远，他们就越难确定究竟是自身的策略出了问题。
最大的错误是反对“美国例外论”的偏见，试图在其他市场寻找被低估的公司。铂金往往在主要全球市场中均匀分配其投资，与逐渐被美国主导的基准相偏离。
人们担忧铂金的投资新生可能恰逢市场会开始奖励其过往的投资理念。
数不胜数的假期反弹，这也许是又一次，但对中国的投资情绪正在迅速变化。市场评论指出，当前的痛点似乎是低配中国与高配美国的局面。这种配置使铂金受到重创，而所谓的“七大科技股”今年却持续下跌，而铂金所忽视的印度市场也在下滑，而它所关注的欧洲和中国市场却在复苏。
铂金是否会在市场转向时果断反转？
亚历山大在周一上任时坚称不会。他表示，优先事项是确保在做出决策时有一个健全的流程，并向投资者清楚传达基金的方向。
很难判断铂金的哪些传统必须保留，以及哪些需要修改。可以肯定的是，市场总会找到让那些自以为高人一等者回归谦卑的方法。
作者持有两个铂金上市基金PMC和PAI的单位。
