在全球对美国总统与乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基之间的激烈斗争感到震惊时，来自白宫的更大市场威胁正在浮出水面。正值唐纳德·特朗普吹散既有世界秩序之际，金融评论商业峰会庆祝其十周年似乎格外契合。该活动已成为纪元性时刻的磁石。
2020年，峰会是新冠疫情关闭全国之前举行的最后一场大型活动。2022年，在俄罗斯入侵乌克兰几周后举行。2023年，硅谷银行在活动刚结束后便崩溃。去年的峰会则是在全球市场飙升背景下举行，因通货膨胀似乎终于被抑制。
在特朗普的影子笼罩之际，全球都在思考下一步将如何发展。与此同时，当我们周末关注乌克兰总统泽连斯基被冷落地赶出白宫的不幸剧情时，来自特朗普政府对市场的潜在威胁逐步清晰。
新任财政部长斯科特·贝森特似乎乐于为投资者提供预警。
这位前对冲基金经理此前受到广泛推崇，然而在采访中，贝森特毫不客气地表示他对泽连斯基「对美国人民的不尊重」感到震惊，因为泽连斯基未能同意一项要求他同俄罗斯侵略者达成和平协议并将自己一半矿产资源拱手让出的交易。
而贝森特对经济衰退预期的看法则引起了本文的关注。
贝森特并没有试图反驳衰退的说法，而是指出“我们正在见证拜登年代过度消费的宿醉”，随后特朗普的计划则是“减少政府支出，重新激活私人部门”，这可能需要6到12个月来落实这个特朗普经济。
这似乎是一个显著的承认，表明特朗普团队愿意忍受六个月的经济痛苦，以便在贝森特看来，在建立关税、限制移民和削减政府开支的过程中「重新私有化」经济。
如果这一点成立，那么增长冲击的潜力确实存在。这对投资者而言，影响严峻。
过去一周美国股市所承受的压力可能会加大，特别是如果增长放缓伴随着因关税上升导致的通胀压力，让美联储难以降息。
鉴于美国市场的估值昂贵和集中，任何情绪的变化都可能十分显著。然而，眼下还有一个更为深刻的问题在被探讨：特朗普是否正在结束自全球金融危机以来推动美国和全球经济发展的金融宽松时代？
自2020年以来，美国政府支出激增65%，推高名义GDP增长超过50%。美银的迈克尔·哈特内特表示，政府支出减少将促使低收入家庭开始增加储蓄，因为他们对财政救助的信心已经不再。同时，富裕家庭的财富效应也正在减弱；美银估计，单从美国股市来看，美国家庭的股权财富在3月季度将增长6000亿美元（合9670亿元人民币），而去年9月季度增长3.8万亿美元，去年12月季度增长1.6万亿美元。
德意志银行首席美国经济学家马修·卢泽提上周访问澳大利亚时表示，目前还没有迹象表明特朗普的政策议程正在改变美国的增长。他仍预见到今年2.5%的GDP增长，同时由于关税的原因不预测美联储会降息，德银认为投资者对此仍存在低估。
但他表示，华尔街目前是从非常高的预期出发，因此情绪容易转向阴霾。
“增长面临下行风险的潜力更大。同时，我们的通胀预测面临更大的上行风险，”卢泽提表示。
然而，美银的哈特内特认为，有一个因素可能削弱特朗普承受一年经济痛苦的决心，那就是标准普尔500指数。
在特朗普当选时该指数收于5783点，距离现在的指数仅低2.9%。哈特内特认为，特朗普将希望避免关于市场在其执政下将下跌的报道，投资者也希望决策者如贝森特能在至少口头上为市场提供支持。
如果股市继续下跌，特朗普将会采取哪些其他政策反应？哈特内特认为，伊隆·马斯克的政府效率部不太可能突然解散，因为许多共和党政治家希望削减开支。哈特内特认为降息的可能性更大，因为特朗普需要限制他无限关税谈话的后续影响。
哈特内特还提出了可能为市场带来巨大冲击的两个其他反应。
第一是与沙特阿拉伯达成某种协议，以增加石油产量并降低价格，这将有助于降低通货膨胀并提振美国及全球的经济。哈特内特认为，特朗普增加美国石油产量的政策效果不佳，因为生产商需要更高的价格来吸引投资，因此与沙特达成协议更加合理。
另一个可能的特朗普举动——对此市场无疑将是利好的——是与中国达成贸易协议。特朗普与中国国家主席习近平预计将在四月会面，尽管特朗普再次提高了对中国的关税，但他实际上对加拿大和欧洲的“抨击”要多于对美国最大的经济竞争对手的攻击。
需要指出的是，尽管周末围绕乌克兰的戏剧闹得沸沸扬扬，但朝和平协议方向的发展却显得相对清晰。尽管往前的路仍很漫长，但欧洲股市今年以来严重上涨（尽管增长数据疲弱）表明市场对此次地震性冲击的预期相当充分。
尽管如此，哈特内特表示，投资者对中国和欧洲的敞口仍然相对有限：他们热爱中国科技股和欧洲银行，但在两者市场上仍然处于「结构性空头」状态。
投资者面临着大量信息需要消化。希望周二和周三的商业峰会能提供一些清晰的指引。
