一个超级基金投资策略的核心是什么？资本配置。而资本配置的合理与否，直接关系到我们所有人的利益。
我们已经习以为常的是，超级基金拥有澳大利亚前200家上市公司约四分之一的股份，然而这份巨额持有的威力常常被淡化。
若从资本配置的角度分析，超级基金及其资金的去向，对于澳大利亚长期经济走向至关重要。
尽管他们在澳大利亚的投资已放缓——澳大利亚退休信托首席执行官David Anderson表示，他的基金约70美分投资于海外——但他们在澳大利亚的持有和承诺将在未来几十年决定澳大利亚的赢家和输家。
这一权力掌握在少数大基金手中，这些基金管理着国家4.1万亿退休储蓄中的3万亿。(其余的1万亿则由七个或更少成员的基金管理。)
如果这些管理者将资金投入澳大利亚资产，将有助于澳大利亚的繁荣。
如果他们选择澳大利亚的风险投资管理者，当地的初创企业将获得良性推动。
若他们投资于资源开发商，五到十年后，我们将有更多的生产矿山。
如果将资金存放在大型银行，银行将获得更多或更低成本的股权，以发放更多的抵押贷款和商业贷款。
如果他们放弃铁矿石开采公司，这将影响澳大利亚近二十年来与中国的矿石贸易。
如果我们的基金积极管理客户的资金并作出主动投资决策——如澳大利亚超级基金在ASX中较为突出地在做——他们可以对澳大利亚的经济未来产生重大影响，帮助新兴产业起步，引导衰退产业走向终结，并支持澳大利亚的经济转型。
这些资本配置决策的潜在影响在主动与被动投资的争论中常常被忽视。超级基金应该如何管理成员的钱？
我们考虑的是一个投资产品与另一个的对比：例如ETF与仅限于一个长期基金经理的授托。但这不仅仅是这样；从根本上讲，这是一个资本配置决策，如果我们相信精明的资本配置符合澳大利亚的最佳利益。
当然，采用被动策略的基金，包括ETF，是管理资金的一种更便宜的方法——而成本通常比投资回报更容易控制——但将资金投入被动基金只是基于公司规模来分配资本。
这对国家来说是好事吗？
超级基金始终将成员和成员的财经利益放在首位，这才是正确的起点和终点。他们有选择：基于主动决定进行资本分配，还是根据市场状况和公司规模进行投资。潜在的目标是为成员每年带来10%的回报（这是首席投资官们常提到的基准）。
越来越多的证据表明，被动投资在澳大利亚和海外的兴起。
因此，我们的基金是澳大利亚经济转型和资本配置的积极参与者，还是仅仅是旁观者？
“我无疑可以说是积极参与者，”Aware Super的Deanne Stewart表示，她的基金管理着超过1700亿澳元的资产。
“在我们的一些投资中，你无疑是直接掌控的。还有一些则与合作伙伴合作，无论是基础设施领域的佼佼者，还是私募股权的最佳选择。”
选择你的方式
每个基金都有略微不同的方式，这受到其成员群体的年龄、需求和财富管理雅俗的影响。
Stewart提到Aware Super的“混合”策略——结合了主动和被动投资及私募与公募市场。
Colonial First State的首席执行官Kelly Power表示，她的基金通常与资产管理公司如黑岩（BlackRock）共同投资，而非主动参与公司董事会或以明显的方式施加影响力。
这是一个积极的选择吗？
Hostplus首席执行官David Elia表示，他的基金相信于主动管理，但其中一些成员更倾向被动投资。
Oscar Colman
“绝对是一个积极的选择，”Power说。
Hostplus 的David Elia表示，他的基金为大多数来自酒店和零售行业的员工管理着1150亿澳元的资产，实际需要基金提供低成本的被动策略，成员对此有需求。
他表示，Hostplus的指数平衡选项是增长最快的选项，资产接近150亿澳元，成员对此趋之若鹜。
但Hostplus及其投资团队的根本信念是什么？
“我们相信主动管理，这是通过我们的默认平衡选项得以反映的，”Elia表示，并补充道，特别在危机时期，超级基金作为澳大利亚经济的“巨大稳定器”时，主动态度尤其重要。例如，在全球金融危机期间，基金救助了许多上市公司，并帮助在COVID-19疫情期间恢复资产负债表。
“我们确实考虑到在澳大利亚经济里的投资理念，”他说。“但显然，我们的职责是以风险调整后的基础来追求最大收益，为我们的成员带来良好成果。”
围绕精明的资本配置重塑主动与被动的争论，是一种有趣的思考方式。我们怀疑这是否会改变超级基金会员追求最佳收益的愿望，但它为下次该行业受到攻击时加强了超级基金的论据。
