一家小型地区性银行的倒闭是否会拖累中国整体经济。
REUTERS: Thomas White/File
直到几周前，包商银行的前景似乎还很光明。
关键看点：
- 包商银行倒闭后，中国央行向金融体系注入了1250亿澳元
- 这一倒闭引发了中国有史以来第一次银行间的违约，扼杀了对小银行的信贷，推高了借贷成本
- 有人担心信贷紧缩将进一步打击放缓的中国经济
据包商银行最新的监管文件显示，这家总部位于内蒙古的小型地区银行在2017年盈利6亿澳元。
它的资产约为900亿澳元，不良贷款不多，不到2%。其资本缓冲可以轻松满足一级银行的全球需求。
然后它却倒闭了。
这引发了中国银行业一系列罕见甚至是闻所未闻的事件。
“雷曼兄弟时刻”？
监管部门接管了包商银行，这是自1998年以来出现的首次此类行动。
这可能动摇了中国银行业的基石，但更为重要的是这是中国首次有记录以来的因银行间违约导致的倒闭案例。
(REUTERS)
这还不是一个“雷曼兄弟时刻”。在美国雷曼兄弟倒闭时，信贷市场受到冻结，银行停止相互放贷，经济摇摇欲坠，但正如法国兴业银行（Societe Generale）的姚炜指出的那样，这已经“引发了银行间市场严重的流动资金紧张。”
“包商银行事件挑战了中国金融体系的一个基本信念：由于100%的隐性担保，银行间违约是不可能发生的，”姚女士说。
“如今，信贷风险和交易对方风险终于降临到中国金融体系的核心市场之上。该体系的所有关键参与者都必须想出如何在新的样式下快速评估风险。”
姚女士表示，可以理解的后果是“一波令人不快的大规模风险重新定价浪潮”会出现，大银行回避与小银行交易。
这令人感到担忧，因为中小型银行的资产负债表规模与大型银行的资产负债表规模之和相当，但它们更依赖银行间的融资。
中国央行，即中国人民银行（PBoC）立即向该系统注入了约6000亿元人民币（约合1250亿澳元）的资金，并通过担保100%所有零售存款的方式防止出现对银行的挤兑现象。
(REUTERS: Peter Kundzic)
这多少平息了一些紧张情绪，但信贷收紧、借贷成本变得更加昂贵。当中国整体经济放缓，并受到与美国持续的贸易战的压力之时，这不是一个理想的组合。
中国经济的坏消息对澳大利亚来说也很容易成为坏消息，因为我们向自己最大的贸易伙伴出口大宗商品很好地支撑了澳大利亚的经济增长，不然我们的经济增长就不会很有起色。
短暂的解决手段
“包商银行违约后，较小银行的银行间借款利率上升，中国央行一直忙于通过注入现金来进行短暂地解决，”美奇金投资咨询公司（J Capital）的安妮·史蒂文森-杨（Anne Stevenson-Yang）在最近写给客户的报告中说。
史蒂文森-杨女士表示，当局显然被包商银行的违约给吓到了，并有报道说这也威胁了其他银行的偿付能力。
“包商银行的倒闭令监管机构感到意外，既因为对一家小型银行的接管产生了意想不到的系统性影响，也因为该银行的公开数据让该银行看起来很稳定，但事实并非如此。”
对此的正式解释，北京方面的说法是，此次倒闭是一个孤立的个案。包商银行的多数利益相关者在其另一项投资业务中非法使用该银行的资金。
经济放缓
这可能只是一家银行（目前看来），但法国兴业银行认为真正的问题可能会蔓延到更广泛的经济领域。
“虽然我们认为中国人民银行可以避免系统性流动资金危机，”姚女士表示，“但我们越来越担心，未来几个季度中国经济可能会以更加棘手的经济放缓作为代价。”
除了向金融系统有针对性的注入现金外，中国央行可能还有一些工作需要做。
降息已被排除在议程之外，但如果事情变得糟糕，比如贸易谈判的糟糕结果及美国接二连三的关税冲击到中国，降息可能会付诸实施。
(Supplied: Societe Generale)
姚女士表示：“中国央行仍不愿加大整体量化宽松，因为它可能在等待二十国峰会的结果。”
“问题在于，如果不尽快采取行动，它可能不得不在以后采取更多行动，以实现同样的稳定目标。”
2013年短暂的银行间信贷紧缩可能是一个可套用的模板用来预测接下来可能会发生什么。当时，真正的痛苦在此后相当长的时间里仍旧持续下来。
她表示：“与流动资金紧缩之前的经济势头相比，人们甚至可能认为，在关税战争等因素造成了对信心的冲击之下，中国经济正处于更加脆弱的状态。”。
“在此次流动资金紧缩之后，即使很快结束，金融机构将继续要适应银行间市场非零对手风险的新范式。据称银行间市场是金融体系中最为安全的部分。”
债台高筑
也许包商银行倒闭的最积极的一面是，如果这是解除中国金融体系中堆积如山的问题债务、缓和对高风险贷款无所忧虑态度的一步的话，那么这是朝着正确方向迈出的一步。
当然，法国兴业银行的姚炜表示，中国银行间市场在首次违约后从此将与以前不再相同。
“说包商银行的倒闭是中国去杠杆化改革和金融自由化的一个里程碑并不夸张。”
她认为去杠杆化将会暴露脆弱的机构，隐性利率担保需要被放弃以了解风险的合理价格。
“长期来看，忍受这样的痛苦是提高信贷配置效率的唯一途径，这将减少中国经济增长对债务的依赖，”姚女士说。
“我们仍然认为，鉴于中国政府对许多事情的控制，中国有可能度过难关，而不至于发生金融危机。”
然而，中国尚没有脱离险境。
“当去杠杆化进程进入金融体系的核心时，事情变得非常糟糕的风险就会上升，”姚女士警告说。
中国出现严重问题是澳大利亚所负担不起的，因为澳大利亚也在与经济放缓做着斗争。
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