鼓点与政治：澳洲储备银行利率决策的背后真相

的确，现在一些最强烈呼吁降息的声音来自与工党关系密切的评论员。

财政部长吉姆·查默斯在其选区兰金的前任克雷格·埃默森在《澳大利亚金融评论》中争辩道，认为“如果这个理由如此充分而不降息，那将是政治上的错误”。

这篇文章发布于鲍勃·霍克的前经济顾问罗斯·加纳特在《金融评论》中警告说，“降息的理由十分强烈”，并提出如果未能降息将是个错误，只是在一个月之后。

不同寻常的是，加纳特在12月9日通过电话联系《金融评论》的意见编辑，要求在周一发表这篇文章，声称希望布洛克和副行长安德鲁·豪瑟在参加董事会会议之前看到它。而这篇文章最终在周二的报纸上刊登。

朱莉娅·吉拉德的前经济顾问斯蒂芬·库库拉斯在9月份警告称：“储备银行在不向公众表明降息即将到来的情况下，玩火是非常危险的。”

查默斯的老上司、前财政部长韦恩·斯万在9月指责储备银行“自打嘴巴”并“将经济教条置于理性经济决策之上”。

降息的理由也在媒体中获得了共鸣。《悉尼晨锋报》的影响力经济编辑罗斯·吉丁斯在8月份写道：“如果储备银行重申致力于维持充分就业的承诺，那么就需要立即开始下调官方利率。”

ABC商业编辑迈克尔·詹达在1月份询问“储备银行是否有选择不在2月份降息？”他认为如果不降息，布洛克将会面临来自“几乎所有方面”的压力，包括联邦政府的压力。

背景噪音

另一位前高官同意政府有时借助媒体对中央银行施加压力，但声称管理层在作出利率决定时并没有考虑这些因素。

“最好的做法，事实上的情况总是如此，就是做出您认为正确的决定。相比于错误的基础做出的决定，基于正确理由做的决定更容易辩护，”这位前高官坚持道。

事实上，储备银行在中央银行界被视为全球最有效的央行之一，尽管在疫情期间菲利普·洛威因收益率曲线控制和前瞻性指引的失败而声誉受损。

虽然储备银行因为在疫情前的几年里将利率维持得过高而受到批评，但很难认为这完全是由于不当的政治影响。实际上，全球各国政府普遍更倾向于较低的利率。

尽管如此，储备银行的官员和董事会成员确实密切关注新闻，这位前高官表示，储备银行的理事会很清楚公众对利率决策的看法。

“但这在决策过程中是否重要？不，没有任何影响，”他们声称。

商人唐纳德·麦高奇在2001年至2011年期间担任储备银行董事会成员，他表示外部评论很多。“大部分的评论缺乏信息，但也有一些是经过深思熟虑的，”他说。

“我只是将其视作外部信息的一部分。但我从未见到过董事会作出任何我认为是由于特定政治考虑而做出的错误决定。

“我在2007年选举期间，储备银行提高利率时也在场。我确信约翰·霍华德对此并不完全满意。”

的确，当霍华德和前财政部长彼得·科斯特洛花费多年的时间来原谅当时的储备银行行长格伦·史蒂文斯在11月7日将现金利率提高至6.75%时，距离选民投票将保守党赶下台、投票给凯文·拉德只有几周的时间。

霍华德曾承诺保持低利率。但在基础通胀率达到2.9%并持续上升的情况下，史蒂文斯正确判断储备银行还有更多工作要做。

压力的反噬

一位前董事会成员指出，澳大利亚总理安东尼·阿尔巴内塞和财政部长吉姆·查默斯最近的公开评论，似乎是施加压力的迹象。

查默斯在9月份发表高利率“重创经济”的言论后，引发了一场媒体风暴，促使联盟党指责他对布洛克展开“战争”。查默斯为这一言论辩护，称这是反映了经济增长疲软的事实。

联盟党还指责查默斯在2023年11月意外引发消费物价指数上涨至季度1.2%，远高于储备银行预测的0.9%，对储备银行施加不加息的压力。

查默斯当时表示通胀的上升并不“重要”，而实际上大多数经济学家则认为这是显著的。

第三位前高官表示，根据2023年9月的通胀数据，布洛克是否应该提高利率也许是个50:50的选择。

但这位前官员表示，查默斯的干预可能迫使布洛克展现出她的独立性，并首次以行长身份提高利率。

阿尔巴内塞在1月接受《天空》采访时也言辞谨慎，尽管强调储备银行的独立性，但他表示劳动党已“尽我们所能，使货币政策能够和政府采取的措施协同工作”。

查默斯近期在公众表态上更加谨慎。他强调目前的总体通胀在储备银行的2%至3%的目标区间的下半部分，并指出基础通胀也在下降。

但查默斯表示他不会为独立的储备银行提供“免费建议”。

会议内情

虽然媒体和政治压力可以影响更广泛的讨论，但实际的决策过程是在闭门会议中进行的。

在每次董事会会议前的一周，布洛克和储备银行的高级官员在悉尼总部召开内部会议，称为政策讨论小组，在会上讨论储备银行应如何处理现金利率。

在那次会议后，布洛克会确定一个正式的现金利率建议，然后在会议前几天分发给董事会成员。除了建议外，董事会文件还包含经济和金融市场发展的概述。

麦高奇说，在全球金融危机期间曾有几次情况，董事会文件里面没有建议。

“在这种情况下，他们表示决定将在董事会上讨论，我们在会议时会获得最新的信息。但我认为在我十年任职期间，这种情况仅发生过两次，”他说。

[储备银行的董事会文件]都写得很美丽，论证得很周到，且支持着大量信息。

— 前储备银行成员唐纳德·麦高奇

多位前董事会成员，包括麦高奇，表示董事会文件毫无疑问是他们参与过的任何组织中最好的文献。

“它们写得很美，论证得很周到，且支持着大量信息，”他说。

出于安全原因，这些文件曾在董事会成员中手工递送——即使是住在乡下的董事会成员也是如此。而如今，这些文件通过安全应用程序传递。

在洛威的领导下，储备银行员工开始更加定期地准备所谓的“特殊董事会文件”，讨论一些感兴趣的主题，比如利率的中性水平。

共识董事会

直到去年，会议仍在中央银行1960年代国际风格的总部65号马丁广场的遗产保护董事会桌上进行。

然而，从那时起，会议已转移到沿街的8号奇菲利广场的多功能会议室，因为中央银行在翻修期间发现了大量石棉，迫使其员工搬迁。该项目从2.6亿澳元膨胀到了11亿澳元，董事会成员预计在2029年之前不会回到65号马丁广场。

地点的变化只是最近几项变化中的一项，另一项是会议时长的延长，从一日增加到两日——这一变化在2023年的储备银行审查推荐中提出。

布洛克表示，周一3½小时的会议及周二4小时的会议让董事会成员得以反思，并在政策决策最终确定之前提出任何额外问题。

会议将于周一下午2点开始，董事会将接收包括首席经济学家莎拉·亨特和金融市场负责人克里斯·肯特在内的高级储备银行工作人员关于经济和市场状况的报告。

在提供饼干和水果的简易聚会上，董事会成员将会向亨特、肯特、布洛克和副行长安德鲁·豪瑟提出问题，会议将在下午5:30结束。

董事会将在周二上午9点重新开会，考虑政策决定，周日市场预计该小组将决定将现金利率从4.35%下调至4.1%。

然而，在幕后，经济学家和前储备银行高管警告，这个决定远非确定，许多人私下称其为投硬币的决定。

布洛克周二将围绕董事会桌询问每位成员的看法，然后最后给出自己的看法。布洛克和豪瑟通常会引导董事会的决定，该董事会以共识方式运作。

虽然九名董事会成员都会对该决定进行最后的投票，但多位前董事会成员确认，储备银行的现金利率建议永远是优先的。实际上，2023年的储备银行审查发现，在过去十年中，该央行董事会没有对任何一项建议投反对票。

然而，前董事会成员们坚称，这一建议是经过审查和质疑的。麦高奇表示，会议运作得非常顺畅。

“根据[在会议上的]讨论，我通常可以预测下一次会议的建议，前提是期间没有发生戏剧性的变化，”他补充道。

一旦决定做出，接下来的议程项目是“沟通”，董事会成员将与储备银行首席沟通官萨莉·克雷共同细化会议后的声明。

该中央银行投入了大量技术资源，以确保声明在下午2:30准时出现在网站上，让媒体有一个小时的时间进行消化，然后布洛克在下午3:30召开新闻发布会。

中央银行家还是名人？

布洛克将在周二下午走上麦克风，心里清楚每一个字都将被认真审视，以寻找未来的迹象。

与其他国家相比，澳大利亚的中央银行决策通常受到更多的审查，行长经常可能出现在报纸的头版上。

洛威在2022年亲身体验了这一点，此前他曾承诺在2024年之前不会提高现金利率。

洛威的回旋转变使他成了一种被排斥的存在，储备银行行长很快习惯了在他位于兰德威克的家外醒来时看到电视摄像机。

史蒂文斯在提高利率时与媒体关系也很紧张。2008年4月的一个星期六上午，他醒来发现自己的脸出现在《每日电讯报》的头版，标题是：“这是澳大利亚最无用的人吗？”他的罪行？警告减税可能会刺激已经过热的通胀。

澳大利亚人对利率的无止境讨论源于国家对住房的痴迷和可变利率住房贷款的主导地位，这意味着几乎所有借款人都受到现金利率决定的影响。

根据国际货币基金组织的数据，约85%的澳大利亚借款人采用可变利率，而美国这一比例只有5%。

储备银行前首席经济学家露西·埃利斯表示，澳大利亚公众对储备银行决策的兴趣也是由于其框架的变化。“这非常个性化，并关联到人们的钱包，”埃利斯表示。

权力的变更

周二的利率决定将是现有储备银行董事会最后一次会议，随后将分成两个新董事会：一个负责利率设定，另一个负责公司治理。

双董事会结构是2023年储备银行审查的重要推荐之一，这是查默斯在劳工党赢得2022年5月大选后不久委托的。

现有六名外部RBA董事会成员中的四名将进入利率设定委员会。他们将与查默斯任命的两位成员——学术界人士丽尼·弗莱-麦基宾和前本迪戈与阿德莱德银行首席执行官玛妮·贝克尔一起工作。

现任RBA董事会成员，电信公司Telstra的董事埃拉娜·鲁宾和商业女性卡罗尔·施瓦茨将转移到新的治理董事会，该董事会将监督中央银行的内部运作，但不会设定利率。

埃利斯目前是西太平洋银行的首席经济学家，她预计储备银行将在周二降息，认为目前通胀水平与储备银行的职责完全一致。

她表示，如果储备银行等到四月再降息，可能会无意中让人觉得是由于查默斯新任命的储备银行董事会施加了压力。

“如果当前董事会在2月份维持利率不变，然后新重组的董事会在4月份降息，这将让人觉得政府‘堆积’了董事会以达成预期结果，”埃利斯说道。

“这也是我们为何在评估时关注2月和5月的原因之一。因此，有一种说法，当前董事会会选择主动采取行动，而不是被卷入政治漩涡中。”

董事会始终做出他们认为最好的决定。

— 前储备银行经济学家露西·埃利斯

埃利斯否认了储备银行董事会屈服于政治家或舆论施加压力的说法。

“我无法谈论董事会中的事情。但我可以说，根据观察到的结果，董事会始终做出他们认为最好的决定，”她表示。

Rabobank高级策略师本杰明·皮克顿预计，储备银行周二将现金利率从4.35%下调至4.1%，但承认降息的理由并不是特别强烈，尽管金融市场几乎对此结果深信不疑。就业市场重新显现出强劲迹象，家庭支出终于开始反弹，显示出谨慎的理由。

并不是说金融市场以前没有犯过错误。在2023年5月，交易员认为菲利普·洛威将现金利率维持在3.6%的几率为90%。但相反，洛威却以对持续通胀压力的担忧，将现金利率提高至3.85%。

摩根大通的首席经济学家本·贾曼，对2025年2月降息的观点已有超过18个月，他对认为只有政治干预能证明周二降息的看法表示不同。

他表示核心通胀在本月有可能进入储备银行2%至3%的目标区间。

“这……足以让一个前瞻性的央行在经济低于趋势且政策保持紧缩的情况下降息，”贾曼说道。

“当然，双方的政治都将推动各自的利益。但有多种方式可以消除补贴带来的扭曲，当你这样做时，很明显在控制通胀方面已有非常一致的进展。”

贾曼表示，反对2月份降息的观点未能与通胀数据进行预判。

“那些整整一年呼吁加息的人，在面对最后这段通胀工序和工资时都是错误的——在表明通胀仍然是个问题之前，首先需要解释为什么。”