拉塞尔·克拉克（Russell Clark）是全球最悲观且成功的对冲基金运营者之一。在经历四年痛苦后，他决定迎来新的篇章。并非所有的大空头都能成为《纽约时报》畅销书或好莱坞电影的主角。
在2008年押注房市崩盘、赚取大笔财富的交易者们在流行文化中被推崇。然而，澳大利亚对冲基金经理拉塞尔·克拉克（Russell Clark）在2018年至2021年对股市的看空并没有迎来快乐的结局，最终使他不得不关闭自己的基金。
这位出生于堪培拉的前瑞银（UBS）实习生，是少数几位在国际上崭露头角的澳大利亚对冲基金经理之一。
在2000年代中期，克拉克被聘用负责Horseman Capital的新兴市场策略，这是一家由著名伦敦选股专家约翰·霍斯曼（John Horseman）创办的对冲基金。最终，克拉克被任命为其旗舰基金的负责人。在这里，他连续三年实现了两位数的回报。
截至2015年，克拉克管理的Horseman Capital基金的资产达到了25亿美元（约合40亿澳元）。然而，克拉克坚信中国将面临审判，而全球经济则将进入持续通胀期。这一持续的看空押注最终导致他在2021年11月关闭了基金。
克拉克在本周接受《澳大利亚金融评论》采访时表示：“我肯定有一个弱点，就是我认为自由市场是无法被击败的。”
持续的低通胀、越来越廉价的资金和市场干预使资产价格飙升，导致数万亿财富的创造，而这对于任何勇敢或悲观的投资者而言都是一种痛苦的代价。
最终，在2021年，他承认几乎没有什么能阻止一场“无尽的牛市”，于是放弃了这个游戏。在给投资者的一封信中，他承诺“稍作停顿，思考我们的方向，然后在能看到自己技能发挥机会时再回来。”
这样的退出通常标志着高风险金融投资的一段疯狂之旅的结束。
但居住在伦敦的克拉克在反思市场、投资行业和自己时，在社交媒体上保持着公开的日记。他在蛰伏中，分享了自己对政治、人口结构和韩国结构性产品的看法，并与家人度过了更多的时间，包括他的儿子，一名有抱负的卡丁车赛车手。
然后，在四月，刚满50岁的克拉克告诉他的追随者，他准备再次管理资金。他的新公司被称为布朗比资本（Brumby Capital），以表达对堪培拉根源的致敬（这是澳大利亚首都区橄榄球联合会的名字）。
克拉克于澳大利亚国立大学学习，并且崇拜前总理保罗·基廷（Paul Keating），他坚信全球经济的走向最终会变得更加符合他的投资风格。
他认为，前美国总统罗纳德·里根（Ronald Reagan）和前英国首相玛格丽特·撒切尔（Margaret Thatcher）的政策有利于资本，而非劳动，并开启了通缩时代。这也产生了大量的外币储备和基金的过剩储蓄。
这些资本不断寻找回报，推动资产价格上涨、压低利率，也正是这导致了他的工作难度加大。
克拉克表示：“特朗普所表明的，世界也在对此产生反应，旧有的体系如今已经结束。我们正看到关税在全球范围内上升，也开始看到各国政府利用这些巨额资本来实现自身目的。”
他认为，政治正引导我们走向一个日益有利于劳动的世界。克拉克指出，选民们对有利于资本而非劳动的政策感到失望，正支持民粹主义政治家和思想。
“简单来说，这意味着需求非常强劲，通货膨胀结构性更高，央行正面临持续保持高利率的压力，”他以前解释过。
曾经充足的资本将变得越来越稀缺。他认为，最近德国债券利率的飙升就是一个例证。
德国债券利率自1990年以来的最大单日波动，源于该国将超越其“债务刹车”限制，借款用于重整军备和基础设施建设。
他说：“各国政府正开始支出产生的过剩资本，这深刻具有通胀性。”
而日本长期债券利率的上升及其外汇储备的减少则进一步显示了新世界秩序的迹象。
变化的速度令人惊讶并引发焦虑。然而，如何在全球秩序的剧烈转变中进行交易呢？克拉克主要通过购买黄金和抛售长期美国国债来表达他的观点。
对黄金的长期押注是对通胀和对政府能否平衡财政的怀疑，就像对国债的看空押注一样。
他还近期开始对在纽约上市的私募资产管理公司黑石集团（Blackstone）和Brookfield进行做空，预测全球资本的撤离将逆转流入，并给资产估值施加压力。
克拉克表示，这一黄金做多和国债做空的交易仍处于早期阶段。黄金价格可能会翻倍至每盎司6000美元，而长期债券利率可能会翻倍至10%，这将使债券价格减半。预计这将拖累股指下跌约70%。
这一前景相当严峻。难道克拉克没有让他的悲观想象失控的危险吗？
克拉克表示：“1990年，澳大利亚的现金利率为15%。这仍然是活生生的记忆。即使在2007年，澳大利亚的现金利率也为7%。”
克拉克指出：“利率已经从零提高到5%，而现实几乎没什么变化；房价没有崩溃，失业率没有上升。”因此，这种规模的变化来抵消财政政策变得更加“合理”。
克拉克表示，最佳机会在于“寻找一个投资者无法接受的真相”。他认为，这个真相“几乎肯定是利率和收益率将大幅上升”。
如果这一前景成真，大家将面临巨大的痛苦。作为一个国家，我们都押注于股市和支撑住房市场的低利率。
对我们大多数人而言，更好的结果是未来任何偶然看见这篇文章的人都能嘲笑克拉克的过于戏剧化的观点。但我们可能会再次回到一个熊市和空头们赚取利润并占据头条的时代。
大多数看空的选股专家已退出市场。Eclectica资产管理公司的休·亨德里（Hugh Hendry）于2017年关闭了基金。知名的空头交易员吉姆·查诺斯（Jim Chanos）在2023年将资金返还给投资者，而极少有基金经理在归还资金后再次向投资者求助。
一般而言，克拉克承认，历史表明对冲基金的回归往往不太成功。但他受到两位投资者成功复出所鼓舞，其中包括被称为“堪萨斯州巫师”的格雷格·科菲（Greg Coffey），他在2008年暂停资金管理，但于2018年重返市场。另一位成功复出的投资者是马丁·泰勒（Martin Taylor），他在市场上沉寂了九年，随后于2019年成立了Crake资产管理公司。
克拉克明白错失机会的滋味。他在空头押注失利时遭受了无数的谩骂。他表示，他不以金钱为动力，而是出于对理解世界和成功交易的挑战。
他指出，一个基金经理必须“在事实之前”正确，这使得这比经济学家或市场评论员的工作要困难得多。
他还认为，年轻或有经验的经理比中年经理更能应对变化，因为后者往往以避免大崩溃而取得声誉，但更倾向于希望世界保持不变。
不过，存活下来的老练经营者则“知道事物可以并且确实会发生变化，因此学会去拥抱这些变化。”
