交易员们正急于将铜运往美国，以利用商品市场的失调情况，此前纽约交易的价格已飙升超过伦敦和上海，可能会对该金属征收关税。
美国总统唐纳德·特朗普在上个月底下令商务部对铜市场展开调查，预计此过程可能需要数月才能完成。然而，此消息仍然引发了美国铜价的上涨，交易员们为可能大于预期并更早实施的关税做好准备。
仅一周后，特朗普在向国会发表演讲时表示，可能正计划对铜进口征收25%的关税，加剧了美国铜价的飙升，并扩大了与伦敦和上海交易价格之间的差距。
这种扭曲现象在上个月达到了高潮，当时纽约商品交易所（Comex）交易的价格比伦敦金属交易所（LME）高出12%或每吨1000美元。
尽管这一差距已缩小至每吨756美元，但交易员们仍在利用这种套利——即在不同市场上同时购买和出售同一资产以从价格差异中获利——以利用铜价的广泛和潜在的早期上涨。
“实体生产者和交易团体绝对在努力移动材料并利用这种套利，” Tribeca全球自然资源基金的投资组合经理本·克利里表示，该基金对铜股的敞口达到40%。
“人们试图提前布局关税，以便一旦关税生效，如果你拥有Comex铜，就可以以高于LME的价格交货。”
事实上，抢先在实施关税前进口铜激发了所谓的取消提单（cancelled warrants）的激增，反映了金属被标记为从伦敦金属交易所批准的仓库交付，因为交易员们急于将任何在英国的铜运往美国。
最新数据显示，超过10万吨铜正在移动，这是自2021年以来的最大数量。
考虑到美国仅占全球需求的6%，这将导致世界其他地区的铜库存非常低，支持更高的现货价格。
“为了将铜运往美国并有效地在关税生效前建立美国铜库存的动力可能会持续下去，而交易员们对在关税生效之前利用套利机会运送金属充满信心，”花旗金属策略师汤姆·穆尔奎因表示。
分析师们还警告称，流向美国的铜将面临滞留，因为国内价格的上涨将抑制交易员重新出口该金属的意愿。
预计美国的库存积累将加剧已有的铜市场不平衡。
“美国的过剩库存将可能使全球的铜供应低于预期，从而在接下来的几个月内推动中国和亚洲的铜供应更加紧张，”摩根大通基本金属及贵金属研究负责人格雷戈里·希尔表示。
摩根大通预测，该动态将推动LME铜在今年下半年价格达到每吨10400美元，并在2026年达到每吨11000美元的平均价格。
伦敦金属交易所的铜价今年已经上涨超过10%，目前交易价格约为每吨9645美元。
西太平洋银行则持谨慎态度，认为铜价在每吨9500美元以上仍然过高，因为市场对于关税实施的预期过于乐观。
“目前没有铜关税，而关于铜关税的消息可能要到11月中旬才会公布，”西太平洋银行商品策略负责人罗伯特·瑞尼表示。
