美国总统唐纳德·特朗普故意试图削弱美元以更好地服务于美国利益的理论，正逐渐在金融市场上获得关注，投资者们在担忧世界最大经济体可能陷入衰退。
这一曾被视为疯狂和不切实际的想法，如今在金融界开始被广泛讨论。它被称为“马阿拉戈协议”，以特朗普在佛罗里达的私人俱乐部命名，旨在重塑全球贸易和金融体系，以支持美国的利益。
这一概念由特朗普提名的经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰提出，旨在重振美国制造业并促进出口。然而，要实现此目标，必须应对美元持续强势的问题，以提高美国产品的吸引力。
尽管该计划从未正式得到特朗普或其政府的支持，但专家们指出，如果这一协议属实，风险依然存在。
巴伦乔伊的首席利率策略师安德鲁·利利注意到，国际金融框架本就倾向于美国，因各国通常以美元借款，中央银行持有的储备也因其作为安全资产的声誉而多为美元。
这种需求使政府能够以低于公平借贷成本的价格出售债务，这一动态被前法国总统瓦莱里·吉斯卡尔·德斯坦称为“美国的过度特权”。
“特朗普愿意拿美国的这种过度特权来冒险，”利利表示。
虽然目前细节不详，但协议的想法是利用美元作为世界储备货币的地位，迫使美国最大的债权人接受更低的国债回报率，这将导致美元贬值。
利用美元
利利称：“这项协议的核心是在最大程度上利用储备货币的地位，同时消除美元的部分高估。”
受特朗普激进贸易议程对经济造成损害的担忧，美元指数——衡量美元兑六种货币的表现的指数——在过去一个月内已下滑近6%。
策略师们表示，尽管出售压力加大，但美元在更广泛的贸易加权基础上仍保持较高水平。
根据InTouch Capital Markets的高级外汇分析师肖恩·卡洛的分析，美元在3月7日触及126.2，而过去20年的月均水平为106.2。
美国银行估计，美元高估，且其对该货币持悲观态度。“即使在上周的抛售后，我们认为还有相当大的下跌空间，特别是针对欧元，”美国银行的外汇和利率策略师奥利弗·莱文斯顿表示。
Ellerston Capital的固定收益和多资产负责人维马尔·戈尔则乐观地认为，所谓的马阿拉戈协议将降低美元，同时刺激美国和全球的经济增长。
这主要是因为美元贬值符合发展中国家以及在美元强势下苦苦挣扎的欧洲和日本的利益。
“协调努力可能会重新平衡全球资本流动，创造一个更可持续、促进增长的环境，”他说。
然而，也有许多人对此表示怀疑。投资策略师Stephen Miller及GSFM前财政官员表示，该协议存在严重缺陷。
“我看不出为什么任何人，尤其是必须参与的欧洲人，会想要接受这个。对他们没有好处，”他说。特朗普已经加大对欧洲增加防务支出的压力。
更多压力
另一个重大障碍是美国政府的巨额36万亿美元债务，这一债务已超过美国年经济产出的120%，并且快速上升。外国国家是美国债务的主要买家。
米勒警告说，某些时候，国际债权人可能会停止为其融资，并且这些担忧因贸易战可能使美国经济陷入衰退而加剧。他认为这种情况发生的概率超过50%。
然而，潜在的利好是，如果特朗普提议继续保持美国对欧洲的防务保护——也就是说，保护其免受侵略者的侵害，或许能为货币交易提供交换条件。
“但这将意味着特朗普政府在短时间内需要与其迄今开展的强硬立场形成根本逆转，”米勒表示。特朗普已对捍卫北约盟友的意愿表示怀疑。
长期以来，他预测美元将失去作为世界储备货币的地位，因为各国会越来越寻求替代美元的选项。
“特朗普政府加快了这一探索进程，这将给美元带来更大压力。”他对黄金、瑞士法郎和日元等其他传统避险资产持更乐观态度。
