最新的消费者物价指数（CPI）数据显示，投资者对市场进入低经济增长和高企通货膨胀相结合的停滞性通货膨胀风暴的担忧并未减轻。如果特朗普总统的贸易战及开支削减使美国经济放缓，而美联储却不得不继续保持观望，这将会怎样呢？
周三晚上，最新的美国通货膨胀数据再次提醒投资者停滞性通货膨胀环境（低增长、高通胀）的潜在风险。
是的，尽管2月份的通货膨胀率为0.2%，低于市场预期的0.3%，这使得过去一年中的总体通胀率为2.8%，剔除食品和能源价格的核心通胀率则为3.1%。
然而，细微之处却隐藏着问题。总体通胀率的下降是由于服务业的通胀大幅下降，主要受低廉航空票价的影响，而这并不会转化为美联储青睐的个人消费支出（PCE）通胀指标。实际上，商品通胀的上行压力——比如来自关税的担忧——使经济学家们预期，PCE通胀可能从每月0.2%加速至0.3%。
美银首席美国经济学家斯蒂芬·琼诺表示，这很可能会向美联储显示，在将通胀压回到2%方面的进展已经停滞，尤其考虑到特朗普关税的实际影响将只在未来几个月才能显现。
琼诺表示：“PCE通胀的读数对美联储来说是不利消息，因为它提供了更多证据表明通胀在横盘整理。”他还表示：“我们认为，除非活动数据显著减弱，否则美联储今年可能不会调整政策。”
这种情况可能确实会发生。虽然市场对衰退的担忧仍然显得严重，但特朗普的政策议程减缓经济增长的可能性愈发显著。
然而琼诺认为，即使发生经济放缓，”美联储也必须在关税带来的通胀上行风险和通胀预期可能脱锚之间保持平衡。我们的底线是，政策利率不变仍然是最可能的结果。”
市场似乎对此表示同意。标准普尔500指数在投资者首度消化最新通胀数据后，经历了激烈的波动，并试图适应欧盟和加拿大针对于周三生效的铝和钢材关税的 retaliatory 反击。
在持续的交易中，标准普尔500指数一度下跌1.3%，最终收盘上涨0.5%。虽然这并不是信心的明显示，但投资者会对任何一点利好的消息充满期待。
或许最引人注目的是债券市场，基准的10年期国债收益率实际上涨了3.8个基点，回升至4.3%以上，而两年期国债收益率上涨了5个基点，达到了3.99%。
这再次提醒投资者对于美联储在特朗普政策混乱面前能否提供缓解的能力感到极度担忧。毫无疑问，特朗普的关税和移民削减政策可能会增强美联储的决心，使其在未来较长时间内维持较高利率。
