在市场调整和紧张的董事们还不足以阻止并购活动的情况下，竞争监管机构又重新开始行动。在市场调整和紧张的董事们还不足以阻止并购活动的情况下，澳大利亚的首席交易审查员再次出现在公众视野中。
吉娜·卡斯-戈特利布（Gina Cass-Gottlieb）领导的澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）对港口巨头DP World与其在ASX上市的收购目标Silk Logistics（一个提供“港口到门”仓储和配送服务的国家级公司）发出了令人难以承受的初步交易评估，带来了很大压力。
上周四，ACCC发布了一份长达26页的议题声明，提出了两个“红灯”问题和一个“黄灯”问题。红灯表示存在关注的领域，黄灯则指可能引发关注的议题。
具体来说，ACCC担心DP World收购更多物流供应链资产可能导致其对其他集装箱运输提供商进行歧视，甚至以低于成本的有条件折扣将其排除在外。此外，ACCC指出，该交易可能让Silk接触到关于竞争对手的商业敏感信息，从而再次影响竞争。
换句话说，ACCC认为这可能是纵向整合走得太远。这是一个惊人的消息——这笔交易原本预期在本季度完成，ACCC现在要求再延长三个月。
市场对此做出了反应，并纷纷逃离，股价在周四下跌约25%，几乎回到了DP World以5亿澳元的报价（按照企业价值计算，包括债务和租赁）之前的水平。
通常来说，这意味着市场在说“没有交易”。
丰厚的狩猎场
在这种“先开火后问问题”的情况下，我们认为市场认为这桩交易现在“极不可能”实现。接下来就看DP World和Silk及其竞争律师和投资银行家如何改变ACCC的态度了，这从来都不是一件容易的事。
在港口及其周边的物流行业中，竞争监管机构的工作更加困难，这里是监管机构的丰厚狩猎场。
ASX上市的Qube似乎每年都要经过ACCC对附属收购的审查，是促使卡斯-戈特利布推动并实施更严格的反垄断合并规则的当事方之一。此外，Qube目前在ACCC仍有一个正在进行的非正式并购清算请求，尽管提供了承诺，但调查已持续了八个月。
与此同时，Gresham和HSF为DP World提供法律咨询，Barrenjoey和Hamilton Locke为Silk提供法律支持，试图重振他们的交易，而ACCC仍然奋力拼搏。卡斯-戈特利布时代以对大企业的强硬立场著称，尤其是在合并方面。
她继承了前任领导人罗德·西姆斯（Rod Sims）对更严格并购法的呼吁，阻止了与像澳航（Qantas Airways）和Transurban等公司的交易，并试图阻挠ANZ收购Suncorp及Suncorp从Lendlease收购住房项目。
如今，ACCC的团队再次发力，周四在DP World/Silk案件中展现出了该立场。尽管Silk并不是公众熟知的名字，且该交易仅价值5亿澳元，高层投资银行家和律师仍会对此有所关注——每一次清算、拒绝和议题声明都成为ACCC情绪的试金石。
这同样影响并购套利基金，这些往往是澳大利亚交易中的大型而沉默的参与者。他们的介入通常有助于让交易顺利通过股东投票并完成交易。
这些基金在交易被宣布时购入股票，目的是支持交易并在关闭时收取投标方的支票。他们通常会通过小的价差实现获利，这一收益可以通过杠杆得到放大。如果能获得15%或20%的收益（按内部收益率计算），他们就很满足。
但是，这些基金无法忍受交易破裂的情况。不幸的是，过去五年，ASX上大笔交易的破裂频频出现，这让一些基金重新考虑是否参与澳大利亚的并购活动。最大的受害者包括Origin Energy和Ramsay Health Care，但还有一长串小型和微型公司的例子（如Xref、Iress、Hansen Technologies、Perpetual等）。
ACCC的干预无疑给这些基金增添了不少麻烦。
而在缺少这些被视为“对冲基金”的资金支持下，即使是那些看似简单的并购交易也变得异常困难，目标公司董事会必须更加努力地提高股东投票数，并花费更多时间来教育普通投资者。如果他们选择退出，整个并购过程将会减缓。
