克里斯·斯托特“迎难而上”应对关税混乱，买入这些股票

自基金成立以来的五年里，斯托特和希克森不仅经历了疫情期间小盘股的暴跌——标普/澳交所小盘股指数一度暴跌35%——还经历了俄罗斯入侵乌克兰、通胀飙升以及一代人中最激进的加息周期。

“小盘股确实经历了非常艰难的五年，”斯托特开玩笑说，这就是他掉头发的原因。
“对小盘股来说，情况非常糟糕。”

事实上，澳大利亚小盘股在过去五年左右的年回报率仅为3%至4%，而此前30年的年回报率约为10%。

幸运的是，1851的投资者表现更好。斯托特和希克森在过去一年、三年和五年中都跑赢了基准指数，自成立以来的总净回报率为85.9%。相比之下，小盘股累计指数的回报率为19.7%，在Mercer的最新调查中，他们在五年期排名中位列第三，仅次于Ophir和Pendal。

但在美国和澳大利亚降息为小盘股带来短暂喘息之后——历史上，当央行开始降息时，小盘股表现通常优于大盘——特朗普不断升级的贸易战导致股市大幅回调，包括美国小盘股基准指数罗素2000指数。

斯托特表示，他和希克森正在“顺势而为”，买入那些因大规模抛售而受到重创的股票。最近的交易包括增持基金管理公司Pinnacle的股份，该公司在过去一个月下跌了25%（上周下跌了8%）。

斯托特对Pinnacle的抛售并不担心，他表示这家基金管理公司未来几年的前景“非常光明”。他们还增持了股票经纪平台Iress的股份，该股在过去一个月下跌了15%，斯托特认为这一跌幅“过度”。

新增的投资包括Integral Diagnostics，斯托特表示，随着股价在2澳元左右波动，该公司“再次看起来有趣”。他们还在澳大利亚肯德基特许经营商Collins Foods建立了新的头寸。

“虽然困难，但通常你希望在市场恐慌达到顶峰时买入。”

— 克里斯·斯托特，1851 Capital

尽管这只5.3亿澳元的基金目前持有的现金比往常多——截至上周约为9%——但这一比例已从财报季结束时的12%下降。

斯托特表示，团队并不担心特朗普总统任期内的市场前景，而是因为经历了记忆中最为动荡的财报季，澳交所股票价格在财报季期间大幅波动。他们利用这种极端波动在一些公司中获利，或在其他公司中减少损失。

他们最近卖出了Domain Group的股份，该股在过去一个月上涨了38%，原因是美国房地产巨头CoStar以27亿澳元收购了这家房地产平台。（Domain由《澳大利亚金融评论》的出版商Nine Entertainment所有。）

他们还在持有Magellan股票三到四个月后退出。斯托特和希克森原本希望在基金管理公司公布业绩时获得资本管理公告和更多“战略方向”，但结果令人失望。

“非常令人沮丧”

“我们没有得到这些，所以我们卖出了，”斯托特说。“这非常令人沮丧。”似乎他们并不是唯一感到沮丧的人，自一个月前公布业绩以来，Magellan的股价已下跌20%。

这位小盘股经理表示，他计划在与过去四到五周内会面的100多家公司接触后，将更多现金重新投入市场，以利用当前较低的估值。

“虽然困难，但通常你希望在市场恐慌达到顶峰时买入，”斯托特说。“我们还没有到那个地步，但已经接近了。”

尽管市场波动，斯托特仍希望股市能够复苏，利率将继续下降——市场目前预计澳大利亚储备银行今年将再降息两次——这将提振通常更注重国内市场的小盘股的回报。

他还将基金的约20%配置在市值低于3亿澳元的最不流动的股票市场部分。这是一个大胆的决定，因为斯托特自己也承认，微型股是投资者十年来“最讨厌”的领域。

这正是他看好的原因。因为在极端风险事件后市场开始反弹时，微型股历史上往往是在接下来的12到18个月内最赚钱的板块。

“我们在新冠疫情后投资了几家微型股公司，赚了五到六倍的钱，”他说。“当所有人都告诉你不要投资时，那正是你应该投资的时候。”

其中一家公司是快时尚珠宝零售商Lovisa，自疫情开始以来，其股价已飙升500%。

“我们对市场前景非常有信心，”斯托特说。“我们认为利率前景有利于股票在未来几年表现优异，因此我们将最近的抛售视为调整而非崩盘。”

至于公司的下一步计划，作为首席投资官的斯托特目前坚持只管理一只小盘股基金，尽管有人提议推出多空基金和中盘股策略。

自2021年以来，新兴公司基金已对新投资者关闭，并计划在资产达到6亿澳元时进一步限制，斯托特表示这是小盘股基金的最佳规模。如果规模更大，基金的表现将受到影响。

他从经验中吸取了教训，曾在Wilson Asset Management工作了12年，直到2018年与希克森离开并创立1851。两人曾一度管理着20亿澳元的澳大利亚小盘股，斯托特表示这规模太大了。

“保持灵活和敏捷非常重要，因为小盘股中事情可能迅速出错，”他说。