很突然，今天一个国家的货币、股市全崩盘了！<br />
两年内第三次开掉央行行长后
这个国家的汇率崩了
当地时间 3 月 22 日（周一）凌晨，土耳其里拉暴跌。当天，土耳其里拉对美元汇率从 7.2 比 1 一度跌至 8.4 比
1，土耳其里拉兑美元一度暴跌 17%。后里拉小幅升值，截至当地时间凌晨 4：00，里拉对美元汇率为 8.06 比 1，仅仅 4
个小时内美元就对里拉升值了 11.7%。
当地时间 3 月 20
日凌晨，土耳其政府发布由总统埃尔多安签名的官方公告，宣布任命卡夫哲奥卢为新任土耳其央行行长，前行长阿巴尔被解职。
阿巴尔被解职，被认为与 3 月 18 日土耳其央行加息有关。当天，土耳其央行宣布将基准利率从 17% 提高至
19%。加息力度是市场预期的两倍。
土耳其总统埃尔多安今年早些时候曾表示，他完全反对高利率，并称高利率不能让国家得到发展。
在阿巴尔担任土耳其央行行长的 4 个多月时间里，央行累计将基准利率上调了 875
个基点。分析人士称，提高基准利率可以遏制通货膨胀和防止货币贬值。
长期以来，投资者呼吁土耳其收紧货币政策，以抑制高涨的通胀，并抑制外国投资者的资金外流。Agbal
推行的货币政策让投资者赞誉有加。
Columbia Threadneedle 高级利率和货币分析师 Edward Al-Hussainy 表示，Agbal
推行的宏观政策是适当的，土耳其解除这些政策将会面临会面临痛苦，并打击土耳其资产的吸引力。
埃尔多安两年内已开掉三任央行行长。2019 年 7 月，埃尔多安发布总统令，解除央行行长 Murat Cetinkaya
的职务。总统令没有说明解除职务的原因，不过媒体报道称两人围绕利率的矛盾由来已久。
第二任行长 Murat Uysal 屈服于埃尔多安的压力，就任 16 个月内多次降息，不过仍然在去年 11 月被免职。
高盛和其他机构预计，鉴于土耳其新任央行行长的鸽派乃至非正统的观点，以及央行的信誉遭到的最新损害，新一周金融市场开盘后，里拉和土耳其资产将重挫。
土耳其中央银行前副行长易卜拉欣 · 图尔汉曾表示：” 埃尔多安的经济理念完全是 19 世纪的过时观念。”
” 周一将是黑暗漫长的一天，” 一位本土基金经理表示。
道明证券分析师 Cristian Maggio 原本预期，未来几天里拉会贬值 10-15%。
Coex Partners Ltd. 的 Henrik Gullberg
表示，由于土耳其央行获准在一段时间内维持高利率，这是多头乐观情绪的根源。他先前曾预期里拉会升值至 1 美元兑 6.90 里拉以上。”
现在毁了 “，他说，将很难找到里拉多头。
股市也崩盘了
今日，土耳其伊斯坦布尔 100 指数跌 7%，触发熔断。
另外，伊斯坦布尔证券交易所发布公告称，整个市场的熔断机制已经触发。股票市场、衍生品市场的股票和股票指数合约以及债务证券股票回购市场的交易暂停。
全球三大央行接连宣布加息
全球加息周期已启动？
近期，全球资本市场反复，美国 10 年期国债收益率快速飚升，一度升至 1.75% 的水平，通胀预期大幅升温。
而在美国推出 1.9 万亿美元的经济刺激方案之下，全球也面临着输入型通胀。为应对当下情况，全球已有三国央行接连宣布加息：
3 月 17 日，巴西央行宣布将 Selic 目标利率上调 75 个基点至 2.75%，这是巴西自 2015 年 7
月以来首次加息。
3 月 18 日，土耳其央行宣布关键利率上调 200 个基点至 19%。
3 月 19 日，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜宣布将关键利率上调至 4.5%。
华创证券最新发文，回顾金融危机后全球主要经济体政策利率调整周期，可以看到 2009Q4-2011Q1
期间非美经济体普遍进入加息周期，距离其降息的时点间隔约 1-2 年。
危机发生初期，通常先在发达经济体爆发，带来美英日欧等全球主要需求国率先降息；随着金融危机与经济衰退蔓延至全球，制造国（韩国、东盟国家等）与资源国（巴西、俄罗斯等）开始降息。而经济修复期间，资源国通常率先出现通胀压力，进入加息周期；随后全球需求改善带来制造国经济回暖，进入加息周期；而发达经济体作为最终需求国，通常最后进入加息周期。
目前来看，全球已进入到资源国为主的加息周期，巴西、俄罗斯均已启动加息；后续或将启动制造国的加息周期，市场预期韩国、泰国、印度等将于
1-2 年内加息；而美欧等最终需求国的加息时点或还很远。
目前存在加息预期的经济体：
印度：印度为全球第三大原有净进口国，输入性通胀压力较高。目前彭博 WIRP 估算的央行加息预期显示 4 月加息预期为 +144%。印度
2020 年以来已降息 115bps（金融危机期间降息 425bps）。
韩国：出口持续超预期带来经济修复 + 通胀预期提升。彭博预测显示市场预期 2022 年韩国将加息一次，幅度 25bps。韩国 2020
年以来已降息 75bps（金融危 机期间降息 325bps）。
马来西亚：彭博预测显示市场预期马来西亚将在未来 2 年加息 1 次，幅度 25bps。马来西亚 2020 年以来已降息
125bps（金融危机期间降息 150bps）。
泰国：加息背景为疫苗接种下旅游业有望开始复苏。彭博预测显示市场预期 泰国将在未来 2 年加息 1 次。泰国 2020 年以来已降息
75bps（金融危机期间降息 375bps）。
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