投资者正在翻阅美国最大贸易赤字的名单，这使得这个国家不太可能成为贸易战的猎物。然而，我们仍可能在物质上受到影响。唐纳德·特朗普正在逐一挑衅美国最大的贸易伙伴，以试图重新平衡国家的贸易逆差。
市场普遍认为，他首先攻击最大贸易逆差的国家（中国和墨西哥是最大的两个），然后再逐步向下推进。越南、爱尔兰、德国、台湾、日本和韩国是下一个最大的贸易伙伴。
由于战略原因，一些国家可能会被跳过——例如，爱尔兰是许多大型美国科技公司的第二家园——但市场普遍将赤字规模视为一般指引。
如果采取这种观点，澳大利亚似乎并不需要过于担忧。
我们去年从美国进口的额外金额达179亿美元，这意味着他们在商品流动中已经占到上风。特朗普有更大且更合逻辑的目标。
但这并不意味着澳大利亚就能够全身而退——远非如此。间接地，我们正处于这一夹心层之中。
澳大利亚储备银行副行长安德鲁·豪瑟在周二很清晰地阐述了这一点。简而言之，“当贸易、劳动力和资产在全球经济中自由流动时，我们会繁荣，但当国家封闭时，我们就会遭受损失”。
封闭正是特朗普世界中所发生的事情。
关税从表面上看是为了重塑贸易，使之更多倾向于美国，并通过提高进口成本来帮助美国工业和制造业更具竞争力。除此之外，它还鼓励美国企业在美国进行投资（而不是在海外），通过这样的方式实现“让美国再次伟大”的目标。
这一切对澳大利亚并没有真正造成伤害。
然而，由于我们是一个海岛国家，严重依赖一些大宗出口行业，如铁矿石、煤炭和天然气，同时还是成品商品如精炼燃料、汽车和电子设备的主要进口国，因此我们被卷入了交火。
正如豪瑟所说，我们在更广泛的全球经济中高度整合并依赖其中，而中国，作为世界最大贸易战的一方，正是我们最大的风险。
因此，直接来看，美国对我们出口征收10%关税对澳大利亚GDP的影响几乎为零。豪瑟展示了一个漂亮的图表（通过德意志银行，该行因其出色的涵盖而屡屡引起投资者的关注），显示出许多国家将受到更大的影响，以越南为首。
然而，从间接角度来看，这可能是相当重要的。
我们究竟有多暴露于此？这对经济增长和通货膨胀意味着什么？
为了解决这个问题，豪瑟表示必须做出许多假设，这显然使得这项任务变得更加困难，结果也可能不够可靠。变量包括：美国在全球范围内贸易措施的规模、范围和持续性，它所针对的贸易伙伴的报复、金融市场的反应以及国际贸易公司如何改变自身行为。
我们在周二并没有得到明确的答案。也许此时还为时已早，无法确定结果将何去何从。
显而易见的是——豪瑟也指出，市场尤其是股市对此反应缓慢。在过去的两周里，标准普尔500指数在关于即将对中国、加拿大和墨西哥征收关税的多重警告下，仍不断突破新高。
债券市场——如往常一样——在这方面走得稍快一些。周二，美国10年期国债收益率为4.24%，低于2月12日的4.63%（差不多是今年开始时的水平）。
拉扎德的罗纳德·坦普尔本周在澳大利亚会见该公司的客户。彼得·雷
其他评论员也开始获得更多曝光，表达类似观点。
拉扎德首席市场策略师罗纳德·坦普尔，一位前银行家和资金经理，如今在美国资产管理公司投资团队和企业客户中提供经济建议，他表示投资者忽视特朗普的关税威胁是非常危险和不明智的。
“我认为忽视特朗普所说的话是根本性的风险和不明智，”他说。“这是一个几乎从80年代就开始讨论关税的人，当时他认为日本和美国并未处于同一竞争水平。”
他指出，投资者需要密切关注中国的动态，称其为更广泛关税实施的“基准”。特朗普向中国商品征收了额外的关税，将其提高到20%。随后，中国进行了报复性加征关税。
坦普尔认为，美国对中国的额外关税将长期存在，即使特朗普下台，他质疑新政权是否会继续对邻国加拿大和欧洲维持额外关税（目前仍然是威胁）。
市场似乎已经开始有所反应。周二，澳大利亚的S&P/ASX 200下跌了1.1%，过去一周累计下跌了1.7%。华尔街的标准普尔500指数在过去五个交易日中下跌了3.2%。
然而，这些下跌是否真的反映出事态的严重性？
我们认为，“特朗普不会让市场下跌”的观点仍占主导。
