最新的消费者物价指数（CPI）数据显示，市场对于美国经济可能出现低增长、高通胀双重困境的担忧并未减轻。如果特朗普总统的贸易战和支出削减使美国经济放缓，而美联储却无动于衷，情况会如何呢？
投资者在周三晚上的美国通胀最新数据发布时，再次意识到这种滞胀环境的潜在风险（低增长、高通胀），而这条消息对美联储而言并无太多好消息。
虽然2月份的消费者物价指数低于市场预期，通胀率为0.2%，而市场预测为0.3%；这一结果使得过去一年间的整体通胀率为2.8%，而核心通胀（不包括食品和能源价格）为3.1%。
然而，细节却揭示了真相。整体通胀数值之所以下滑，主要是由于航空票价降低导致的服务类通胀大幅下降，而这并不能转化为美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）。实际上，商品通胀的上行压力——特别是关税威胁——意味着经济学家现在预期PCE通胀可能从每月0.2%加速到0.3%。
美银首席美国经济学家斯蒂芬·朱诺表示，这可能足以显示美联储在将通胀率降回2%方面的进展已停滞，尤其是考虑到特朗普的关税影响在未来几个月才会逐渐显现。
朱诺表示：“PCE通胀的相关读数对美联储来说是个令人不快的消息，因为这提供了更多的证据表明通胀正在横向移动。我们也认为，除非经济数据出现明显恶化，否则美联储今年可能仍会维持利率不变。”
这样的情况可能会发生。尽管市场的衰退担忧似乎被夸大，但特朗普的政策议程显然会减缓经济增长。
但是朱诺认为，即使在经济放缓的情况下，“美联储仍需权衡，关税和通胀预期可能出现脱锚的上行风险。换句话说，没有政策利率的变化是我们认为最可能的结果。”
市场似乎对此表示认可。标普500指数经历了另一场过山车式交易，在投资者消化最新的通胀数据后，又试图理清最新的反制关税走向——欧盟和加拿大均对周三晚生效的铝和钢材关税进行反击。
在这一波动荡的交易中，标普500指数一度下跌1.3%，但最终收盘时反弹了0.5%。这虽然并不是信心的标志，但投资者会珍惜任何小幅的上涨。
也许最有趣的是债券市场，基准10年期国债收益率实际增加了3.8个基点，重新回到4.3%以上，而两年期收益率则上升了5个基点，报3.99%。
这再次提醒人们，投资者对美联储能够有效缓解特朗普政策造成的混乱余波仍然非常担忧。事实上，特朗普的关税和移民削减政策可能会增强美联储维持较高利率的决心。
